第一阶段：上次下台时间是2020年，疫情期间被迫放水救济，放水规模史无前例，打乱了2015年开始的加息缩表紧缩政策（之前的次贷危机中也采取了放水政策导致通胀上升、奥的量化宽松使得政府债务达到新高度），本身宏观政策就具有滞后效应，至少观察18个月。

第二阶段：通胀飙升，又不得不开始加息，但保罗沃克时期的猛烈加息注定再也无法重现，巨大的政府债务规模在高息下会崩溃。加息情况下高估值本来要经历回调，但观察纳指回调的时间和空间明显不够，一是疫情期间放水形成了超额储蓄，有一部分反流入股市；二是加息美元回流，叠加地缘冲突，避险资金回流，再配合人工智能的故事，使得高估值在经历短暂回调后又持续拉升。每一轮新的科技出来都会经历鼓吹——全行业扩张形成泡沫——大垮塌——真正优质型企业胜出成为大牛（参考亚马逊）。预计后面会补跌。

第三阶段：随着加息的影响开始释放，大型企业也开始纷纷裁员。美联储承压开始降息，但降息却无法持续，一降息，未被充分抑制的通胀必然会抬头。美联储不完整的加息政策和无法持续的降息政策将导致市场利率和国债利率混乱，表现为降息进程中美债利率却一路上升。同时本应按照央行政策对未来做出预期的市场参与者也对政策失去信心，因此不论政策如何，由于避险需求，金价也一路上涨。股市是市场参与者对未来投入产出的预测，但混乱的政策将导致预期更加分散和波动，表现在股市上即大幅波动更加频繁，2025年要注意相关风险。中小企业对财政和利率政策更加敏感，高息环境下生存艰难。

在内忧外患的情况下，势必要进行矛盾转移，民粹是一个常用的手段，且看□□如何表演。